沪深投浦发转债兑付进入倒计时，三位“白衣骑士”相继现身

距离浦发银行500亿元可转债到期兑付和摘牌仅剩约一周时间，市场对其转股和兑付情况持续关注。10月13日，浦发银行发布公告称，收到中国移动通信集团广东有限公司通知，当日将持有的5631万张浦发转债按每股12.51元转为普通股4.5亿股，转股完成后，中国移动持股比例由17.00%提升至18.18%，实现整数倍增持。

回顾今年情况，今年6月，信达证券管理的信丰1号单一资产管理计划将约1.18亿张浦发转债转为普通股，占发行总量的23.57%，成为浦发银行前十大股东之一。9月30日，浦发银行公告称，东方资产及其一致行动人通过二级市场购入普通股并将可转债转股后，持股比例达到3.44%，成为第五大股东。由此，市场关注的主要机构增持动作已基本完成。

浦发转债进入摘牌倒计时

今年以来，浦发银行500亿元转债进入兑付倒计时引起市场关注。业内人士认为，短期浦发银行转债全部顺利转股仍面临挑战。一位投资人表示，若未能转股，浦发银行将需以现金兑付未转股部分，可能支付超过420亿元，对核心一级资本造成明显压力。

数据显示，截至今年6月末，浦发银行核心一级资本充足率为8.91%，接近监管红线。若以现金形式兑付转债，将直接消耗资本，并对银行的盈利能力和资产质量改善造成影响。

不过，10月以来，浦发银行股价经历连续上涨。10月13日，股价上涨5.66%报收12.51元/股；10月14日上涨2.08%，报收12.77元/股；10月15日继续上涨3.13%，收于13.17元/股。值得注意的是，12.51元正是浦发转债转股的下修价格，这为转股提供了直接参考。

10月13日晚，浦发银行发布《关于持股5%以上股东权益变动触及1%刻度的提示性公告》。公告称，本次权益变动属于增持，不触及要约收购，不会导致公司第一大股东发生变化。

此次获得中国移动增持后，部分机构认为浦发银行转债兑付压力可能减轻。浙商证券银行业分析师梁凤洁指出，东方资产增持后，浦发银行股价不确定性下降。预计本次可转债转股大部分由主要股东完成，市场潜在卖压小于预期。同时，若转债顺利转股，浦发银行核心一级资本可提升至约9.39%，有利于巩固资本实力，为后续业务扩张提供空间。

然而，转股的吸引力也与股价表现密切相关。浦发转债《募集说明书》显示，若公司普通股股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，可触发强制赎回。当前转股价格的盈亏平衡点为13.82元/股，而强赎价格需上涨至约16.27元/股。这意味着，未来两周内既要拉升股价至13.82元以上，又要压低转债价格以提高投资者转股意愿，难度不小。

“白衣骑士”先后现身

中国移动并非首个出手相助的机构。梳理浦发转债转股进程可见，自今年6月起，信达投资、东方资产已先后以“白衣骑士”身份入场，通过转股或增持为浦发银行“输血”。

最早的动作始于6月。6月26日，浦发银行公告显示，信达证券管理的信丰1号单一资产管理计划累计增持1.18亿张浦发转债，占发行总量的23.57%，并迅速完成转股，转股数量达9.12亿股，使信达投资一跃成为浦发银行前十大股东，持股比例超3%。此后，信达投资党委书记、董事长林华喆被提名为浦发银行董事。

9月，东方资产接棒入场。根据浦发银行9月30日公告，东方资产及其一致行动人通过二级市场购股与转债转股结合的方式，截至9月29日持有10.73亿股普通股（持股3.44%），另持有860万张转债，成为该行第五大股东。值得注意的是，东方资产同步提名其上海市分公司党委书记计宏梅为浦发银行董事候选人。

一位银行业分析师告诉记者，若可转债成功转股，则银行的核心一级资本可得到补充。否则，发行方需按照合同条款，向债权人兑付可转债本息。在距离浦发转债到期仅约一周的关键时段，三位“白衣骑士”能否复刻“光大模式”，助力浦发转债转股，成为市场关注的焦点。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣解释，所谓“光大模式”，指的是2023年3月中国华融（后更名为“中信金融资产”）大幅增持即将到期兑付的光大转债，后续进行了溢价转股。中国华融的增持极大缓解了光大转债的到期偿付压力。若东方资产后续进一步增持浦发转债，并进行转股，同样能缓解浦发转债的偿付压力，并对浦发银行的核心一级资本补充起到正向作用。

多家AMC布局银行股

事实上，近年来银行通过引入大型资产管理公司（AMC）承接可转债、助力转股的案例并非个例。2023年3月，光大银行因可转债即将到期、市场转股意愿不足，引入中国华融资产管理股份有限公司入场，这一模式被称为“光大模式”。

当时，在光大银行300亿元可转债到期前，中信金融资产将其持有的1.4亿张光大转债按约定转股为普通股，转股完成后持有光大银行约41.85亿股。此后，光大银行公告显示，今年1月20日至7月22日期间，中信金融资产进一步增持光大银行A股2.64亿股、H股2.79亿股，累计持股占比提升至8%。

截至今年9月，自去年11月以来，中信金融资产通过协议安排及二级市场增持等方式持续增持中国银行H股，持股数量已增至近159亿股，占总股本的4.93%。

今年6月，民生银行年度股东大会审议通过了提名长城资产副总裁郑海阳为非执行董事的议案。民生银行称，根据公司章程，持股超过3%的股东有权提名董事候选人，目前长城资产已满足该条件。

分析人士指出，“大型AMC对上市银行的入股或增持，本质上是财务投资行为”。AMC资金规模大、对投资回报率要求较高，决策流程相对审慎，因此股息率高、业绩稳健的中大型银行成为其重点投资对象。

记者注意到，包括此次东方资产入股浦发银行在内，今年四大AMC均对国有股份制银行进行了集中增持，操作方式涵盖债转股、二级市场增持等，且持股比例均已达到可推荐董事任职的标准。

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